鎢礦供應(yīng)整體偏緊，國內(nèi)需求占據(jù)主導(dǎo)

國內(nèi)鎢品價(jià)格整體高位運(yùn)行，但在二季度大幅沖高上漲之后，呈現(xiàn)回落后弱反彈態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)在原料端供應(yīng)偏緊的背景下，持貨商、貿(mào)易商惜售挺價(jià)意愿較強(qiáng)，鎢精礦價(jià)格仍將保持高位運(yùn)行，帶動(dòng)仲鎢酸銨（APT）價(jià)格保持高位，但后續(xù)仍需要重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)需求及海外制造業(yè)發(fā)展情況、下游工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)。

鎢品價(jià)格大幅沖高回落后弱反彈

1-9月，國內(nèi)鎢品價(jià)格保持高位運(yùn)行。2024年初以來，受我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好帶動(dòng)，國內(nèi)鎢品價(jià)格延續(xù)2023年底以來的反彈勢(shì)頭，鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）價(jià)格持續(xù)出現(xiàn)快速上漲，均創(chuàng)近年來的價(jià)格新高，分別一度突破15.6萬元/噸、23萬元/噸的價(jià)格關(guān)口，*高分別達(dá)到15.659萬元/噸、23.165萬元/噸。但5月下旬以來，由于中下游采購積極性不高，僅維持按需采購，國內(nèi)鎢品價(jià)格在沖高后出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，直至7月底才止跌小幅反彈,9月上旬以來再度小幅回落。截至9月30日，國內(nèi)鎢精礦平均價(jià)格13.47萬元/噸，同比上漲12.86%，*高價(jià)格15.66萬元/噸，*低價(jià)格12.26萬元/噸；仲鎢酸銨平均價(jià)格19.96萬元/噸，同比上漲11.57%，其中*高價(jià)格23.165萬元/噸，*低價(jià)格18.115萬元/噸。

圖1：2024年以來鎢精礦、仲鎢酸銨價(jià)格走勢(shì)

（單位：元/噸，截至9月30日）

表1：2024年鎢品價(jià)格變化情況（單位：元/噸）

截至9月底，江西鎢業(yè)集團(tuán)國標(biāo)一級(jí)黑鎢精礦（65%）*高報(bào)價(jià)為15.6萬元/噸，同比增長(zhǎng)28.4%；*低報(bào)價(jià)為12.2萬元/噸，同比增長(zhǎng)5.63%；年內(nèi)*高報(bào)價(jià)比*低報(bào)價(jià)高27.87%。平均報(bào)價(jià)為13.41萬元/噸，同比增長(zhǎng)12.18%。9月下旬報(bào)價(jià)為13.65萬元/噸，比9月上旬下調(diào)3000元/噸。截至9月底，廈門鎢業(yè)（600549）仲鎢酸銨*高報(bào)價(jià)為22.8萬元/噸，同比增長(zhǎng)25.97%；*低報(bào)價(jià)為18.05萬元/噸，同比增長(zhǎng)4.03%；年內(nèi)*高報(bào)價(jià)比*低報(bào)價(jià)高26.32%；平均報(bào)價(jià)為19.86萬元，同比增長(zhǎng)11.60%。9月下旬報(bào)價(jià)為20.35萬元/噸，較9月上旬下調(diào)2500元/噸。贛州鎢協(xié)年內(nèi)仲鎢酸銨平均預(yù)測(cè)價(jià)格為19.81萬元/噸，同比增長(zhǎng)10.85%；鎢精礦平均預(yù)測(cè)價(jià)格13.22萬元/標(biāo)噸，同比上漲13.06%；中顆粒鎢粉平均預(yù)測(cè)價(jià)格為302.78元/公斤,同比增長(zhǎng)9.70%。9月份仲鎢酸銨（APT）、鎢精礦、中顆粒鎢粉報(bào)價(jià)分別為20.7萬元/噸、13.8萬元/標(biāo)噸、314元/公斤，分別較去年同期增長(zhǎng)14.68%、16.46%、13.77%。

表2：江西贛州鎢業(yè)協(xié)會(huì)1-9月鎢市場(chǎng)預(yù)測(cè)價(jià)變化情況

資料來源：鎢都網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

其他主要鎢企業(yè)報(bào)價(jià)詳見下列各表：

表3：江西章源鎢業(yè)1-9月鎢品長(zhǎng)單報(bào)價(jià)

資料來源：鐵合金網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

表4：廣東翔鷺鎢業(yè)1-9月鎢品長(zhǎng)單報(bào)價(jià)

資料來源：鐵合金網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

供給端依然偏緊，冶煉端整體承壓

為保護(hù)和合理開發(fā)優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)資源，按照保護(hù)性開采特定礦種管理相關(guān)規(guī)定，自然資源部繼續(xù)對(duì)鎢礦實(shí)行開采總量控制。8月1日，自然資源部發(fā)布了鎢礦開采總量控制及2024年指標(biāo)，2024年度鎢精礦（三氧化鎢含量65%，下同）開采總量控制指標(biāo)為114000噸，較2023年的111000噸增加3000噸，漲幅2.70%，其中第二批開采總量控制指標(biāo)為52000噸。從全年來看，主要是福建、河南、湖南、陜西、甘肅、新疆五�。ㄗ灾螀^(qū)）指標(biāo)上調(diào)，湖北持平，其他省份均下降。從2023年開始，鎢礦開采總量控制指標(biāo)不再區(qū)分主采指標(biāo)和綜合利用指標(biāo)。對(duì)采礦許可證登記開采主礦種為其他礦種、共伴生鎢礦的礦山，查明鎢資源量為大中型的，繼續(xù)下達(dá)開采總量控制指標(biāo)，并在分配上予以傾斜。對(duì)共伴生鎢資源量為小型的，不再下達(dá)開采總量控制指標(biāo)，由礦山企業(yè)向所在地省級(jí)自然資源主管部門報(bào)備鎢精礦產(chǎn)量。省級(jí)自然資源主管部門應(yīng)細(xì)化措施，做好統(tǒng)計(jì)匯總工作。

表5：2024年度鎢精礦開采總量控制指標(biāo)

資料來源：自然資源部

根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)國內(nèi)17家鎢礦山企業(yè)數(shù)據(jù)，9月全國鎢精礦產(chǎn)量（金屬量）約0.64萬噸，環(huán)比下降約7.27%，同比增長(zhǎng)4.92%；1-9月累計(jì)生產(chǎn)鎢精礦（金屬量）5.56萬噸，同比下降1.82%。從9月當(dāng)月及1-9月數(shù)據(jù)看，國內(nèi)鎢精礦供應(yīng)整體偏緊，難有明顯增長(zhǎng)。

2024年1-9月，我國仲鎢酸銨（APT）產(chǎn)量約9.42萬噸，同比下降4.70%,其中，9月約1.17萬噸，同比減少2.37%；共生產(chǎn)鎢鐵6487噸，同比增長(zhǎng)2.48%，其中9月約1058噸，同比增加84%。由于上游鎢精礦價(jià)格高位運(yùn)行，冶煉端承壓較重，仲鎢酸銨（APT）開工率及產(chǎn)量都低于去年同期水平。鎢鐵成本保持在較高水平，產(chǎn)商倒掛壓力較大，隨著9月鎢精礦價(jià)格小幅回落、高溫天氣消退，產(chǎn)商開工率明顯提升，當(dāng)月產(chǎn)量同比大幅上升。

表6：2024年1-9月我國APT和鎢鐵產(chǎn)量（單位：噸）

資料來源：鐵合金網(wǎng)，五礦經(jīng)研院

出口較大幅度下降，進(jìn)口繼續(xù)大幅增長(zhǎng)

出口方面，在鎢品價(jià)格整體高位、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體承壓的背景下，2024年以來我國鎢品出口延續(xù)去年以來的下滑態(tài)勢(shì)，僅鎢絲、廢碎料、混合料的出口實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。1-9月，我國累計(jì)出口鎢品15226.4噸，同比下降10.4%；其中，9月出口鎢品1581.4噸，同比下降16.2%。由于美國、歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)的表現(xiàn)整體偏弱，9月鎢品出口出現(xiàn)較大幅度下降。

表7：2024年1-9月中國鎢品出口情況（單位：噸）

進(jìn)口方面，在國內(nèi)鎢品價(jià)格高位持續(xù)上漲的背景下，我國的鎢品進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)。1-9月，我國累計(jì)進(jìn)口鎢品20743.6噸，同比增長(zhǎng)51.68%，其中，9月進(jìn)口鎢品3915.5噸，同比增長(zhǎng)34.50%；鎢精礦仍是鎢品進(jìn)口的主力，1-9月，鎢精礦進(jìn)口8136.1噸，同比增長(zhǎng)94.94%，其中，9月進(jìn)口鎢精礦1508.2噸，同比大幅增長(zhǎng)962.9%；鎢酸鈉、混合料進(jìn)口量同比也大幅增長(zhǎng)。

表8：2024年1-9月中國鎢品進(jìn)口情況（單位：噸）

鎢市場(chǎng)展望

上游端，年初以來，國內(nèi)鎢精礦生產(chǎn)保持正常狀態(tài)，但由于礦石品位下降、環(huán)保等因素，國內(nèi)鎢精礦產(chǎn)量小幅下降；2024年鎢精礦開采總量控制指標(biāo)雖略高于去年同期水平，但國內(nèi)供應(yīng)總體仍偏緊；即使在高位運(yùn)行的價(jià)格的刺激下，國內(nèi)鎢礦山企業(yè)由于持續(xù)面臨環(huán)保、人力等成本上漲壓力，后續(xù)增產(chǎn)動(dòng)力及提產(chǎn)空間不大，個(gè)別礦山產(chǎn)量甚至出現(xiàn)下滑，澳大利亞、韓國等國鎢礦山多數(shù)在建設(shè)期，尚未對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)有效補(bǔ)充；一旦高位運(yùn)行的價(jià)格出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，持貨商、貿(mào)易商的惜售挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，市場(chǎng)上鎢精礦供給增量有限，總體上供應(yīng)偏緊；中游端，在鎢精礦價(jià)格高位運(yùn)行的情況下，冶煉端的成本剛性增強(qiáng)，由于仲鎢酸銨（APT）漲價(jià)速度及幅度不及原料端，很容易出現(xiàn)價(jià)格倒掛問題，在鎢精礦價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)后，部分冶煉企業(yè)或小幅提產(chǎn)，但補(bǔ)庫意愿普遍不高，市場(chǎng)成交不活躍，預(yù)計(jì)后期開工率及產(chǎn)量仍將隨價(jià)格變化有所起伏；下游端，5月以來國內(nèi)制造業(yè)PMI連續(xù)運(yùn)營(yíng)在榮枯線以下，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)承壓，制造業(yè)的下游需求端壓力或加大，并可能向中上游傳導(dǎo)，后期或面臨更大壓力。

總之，對(duì)于鎢產(chǎn)業(yè)鏈而言，近年來資源供應(yīng)端的持續(xù)緊張狀態(tài)成為支撐價(jià)格高位運(yùn)行的*主要力量。在三季度以來價(jià)格回落的背景下，持貨商惜售挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，鎢精礦的邊際釋放速度維持較低水平，繼續(xù)對(duì)價(jià)格形成一定支持，預(yù)計(jì)鎢精礦、仲鎢酸銨（APT）等鎢品價(jià)格仍將保持高位運(yùn)行。后續(xù)價(jià)格走勢(shì)需要繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)宏觀政策加碼出臺(tái)背景下，供需兩端的變化情況。在工業(yè)制成品出廠價(jià)格持續(xù)承壓、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下滑的背景下，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)高成本原材料、耗材等的接受能力趨弱，大量采購備貨的積極性不高，繼續(xù)維持剛需補(bǔ)進(jìn)狀態(tài)。國內(nèi)需求及海外制造業(yè)恢復(fù)情況、下游工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)，將繼續(xù)主導(dǎo)中上游鎢品價(jià)格，如果價(jià)格傳導(dǎo)好轉(zhuǎn)，中上游環(huán)節(jié)價(jià)格承壓回落空間有限。